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发布日期：2025-08-01 11:11    点击次数：112

文 | 港股询查社

带着少量对糊口小确幸的追求，以香氛、香水为代表的好意思妆品类是这几年挥霍行业中推崇较优异的细分品类。

据弗若斯特沙利文贵寓，2018-2023年群众香水商场范围从5907亿元增至7096亿元，复合年增长率达12.3%；其中，中国商场增速达11.6%，预测到2028年年复合增长率预测进一步普及至14%，远高于其他主要商场。

连接的增势之中，也生长了一家中国内地、香港及澳门抽象商场最大的香水品牌科罚公司，即颖通控股有限公司(简称：颖通控股)。

近日，据港交所公告，曾于2024年7月18日递交过IPO苦求的颖通控股再次向主板提交上市苦求，巴黎银行、证券为其联席保荐东谈主。

中国香水商场后劲巨大，但于今仍少了少量国货之光，有望成为“国内香水第一股”的颖通控股能否大肆这一场面？

超强“港代”手持爱马仕等66个外洋大牌，上市只差临门一脚

自19世纪后叶，LVMH、爱马仕、百达翡丽、浪琴等大量挥霍品牌接踵出身于欧洲，并席卷群众后，挥霍商场就在群众一波又一波经济飞腾的波澜中推广式扩容。据《2024年群众挥霍商场询查》陈述，2023年群众挥霍销售额突破1.5万亿欧元，2024年预测基本持平。

其中中国商场，发展于今，基于愈发康健的经济基础，越来越多的浪费者运行追求糊口，挥霍商场范围也获取连接扩大，并已成为群众挥霍商场的要紧增长引擎，范围也已破万亿。

关整个据流露，2023年中国挥霍浪费商场范围增长9%至10420亿元，占群众比重约38%，在群众挥霍行业中占据中枢性位。有询查预期2024年这一增速将保持在12%傍边，SOHO（中国）原核数师罗兵咸永谈预测，至2030年中国个东谈主挥霍商场将达到1480亿好意思元，取代好意思国成为群众最大商场。

颖通控股就出身于中国挥霍浪费商场经济微末之时，也便是20世纪中后期。

颖通控股前身是一家以香水品牌科罚起家的香港原土企业，由曾任国泰航空总舱务长的刘巨荣创立。不错说，刘巨荣是最早一批港代了。

1987年获授权在中国内地分销一个巴黎品牌的入口香水后，公司运行尝试进犯中国内地护肤品牌科罚商场。1988年刘巨荣赴北京参加法国名牌化妆品展销，并通过在一家北京百货公司内开设香水杰作专柜将外洋香水引入中国。

大概是得胜考证到国内商场盛大的成长力，据天眼查，颖通控股有限公司最终于2004年10月29日崇敬成立，总部位于香港九龙，并借助结伴企业加快开拓国内商场。

成立一年后，颖通控股运行在内地科罚爱马仕的香水家具；两年后，又与群众香氛和化妆品行业当先企业EuroItalia设立了分销商配合关系，并通过北京王人门机场出售家具，运行设立旅游零卖商网络。

而后，跟着国内“互联网+”浪费体系的愈发老到，颖通控股再次率先收拢了线上浪费经济的可能性。2012年，颖通控股借助为一个彩妆外洋品牌推出天猫旗舰店，运行尝试将零卖商渠谈扩张至电商平台。

线上线劣品牌科罚体系日趋纷乱后，2014年颖通控股先后拿下高端日本护肤品牌Albion及德国高端护肤品牌Dr.Babor的香港品牌科罚权。

历经四十余年的努力，颖通控股通过多品牌、全渠谈的运营阵势，于今已运营了来自16个外部品牌的洁面乳、润肤霜、精华、面霜、面膜、乳液及眼霜，并领有66个涵盖香水、彩妆、护肤品、个东谈主照管家具、眼镜及家居香氛等多元化的符号性品牌组合。

雷同于爱马仕、梵克雅宝、范想哲、蔻驰、克雷德、萧邦CREED等外洋大牌王人在其代理名单中，构建起了盛大的品牌矩阵。

当今，颖通控股已长成为中国最大的香水品牌科罚公司和中国内地第四大香水集团，在中国内地、港澳超400个城市领有超7500个由零卖商客户筹划的线下销售点以及跳跃100个自主筹划的线下网点。

在总需求连接放量下，颖通控股功绩也通盘飞腾。据弗若斯特沙利文数据，中国香水零卖商场范围从2018年的114亿元扩张至了2023年的229亿元。

时辰，颖通控股的财报数据流露，铁心3月31日的2022年财年-2024财年其差别终端营收16.75亿元、16.99亿元和18.64亿元。其中，近8成营收来自分销商及零卖商的销售，铁心2024年9月30日止六个月，这一比例达79.7%。

因此，颖通控股亦然业内TOP5中惟一的品牌代理商。据弗若斯特沙利文按零卖额统计，其市占率达到8.1%，仅次于差别占10.4%、10.2%和9%的香奈儿、LVMH和欧莱雅，而位居第五的雅诗兰黛市占率则为7.2%。

直到2024年7月19日，颖通控股初度向香港纠合来往所递交了主板上市苦求。日前该招股书已满6个月失效，为此2月7日颖通控股再次递表更新招股书。

选在这个时机点苦求上市，颖通控股天然是有方针且有遑急需求的。

上游品牌供应商纷纷“提直降代”，颖通控股难有自主权

事实上，这几年群众个东谈主挥霍商场的增长其实并不乐不雅。

凝视LVMH、开云集团、爱马仕等挥霍跨国集团发布的2024年第三季度财务数据，不难发现，这些企业的功绩全体呈现出承压气象。

开云集团前9个月营收同比下滑12%，第三季度功绩更是全线低于预期，大幅下落15%。LVMH集团前9个月营收同比下降2%。在盛大挥霍头部企业中，爱马仕的功绩相对乐不雅，2024年第三季度营收同比增长11.3%，略高于分析师预期的11%，但是其增速逐季放缓。

尤其是，亚太地区，由于旅游零卖的影响，加之中国感性浪费成为新趋势，增长速率低于群众平均水平。举例，雅诗兰黛亚太可比收入同比下降3%，欧莱雅北亚同比下滑5%。为此，一众挥霍品牌不得不加码寻求新增量。

细究这些挥霍企业的财务数据不错发现，香化类是其中推崇较好的细分商场，致使凭借利润高、受众庸碌、浪费频次高的特质，常被视作“现款奶牛”。

为此，2023年，开云集团收购高端香水品牌Creed，2024年又进一步成立好意思妆部门。这一系列计谋布局收效权贵，2024年前三季度，开云集团香水业务增长势头强盛。财报明确指出，香氛系列扩展家具的供应，为其子品牌Bottega Veneta的功绩增长提供了助力。同庚10月，开云集团再次为 Bottega Veneta 推出一系列奢华香水。

图源：截自开云财报

相通是颖通控股上游品牌供应商的梵克雅宝，其母公司历峰集团也在2023年组建了高档香水与好意思妆部门。

其它，如LVMH集团财报也流露，2024年Q3仅“香水与化妆品”和“杰作零卖”（包括丝芙兰品牌）两个业务板块呈现增长，差别增长了5%、6%；爱马仕集团的香水好意思容业务更是收获斐然，第三季度该业务营收终端了从上半年个位数增长到双位数增长的跃升。。

“感觉经济”似乎正在成为新“口红指数”，商场也成为了头部挥霍企业竞相争夺的对象。

而这势必形成不少大品牌在一定进度上“弃代转直”，加大对自营好意思妆香化品类业务的参加，从而减少了对香化家具代理科罚的需求。

如斯步地下，动作品牌代运营者，颖通控股这几年面对的竞争压力蓦地加重。

映射到筹划层面，颖通控股增收创利的增长速率进入了瓶颈期。2021财年-2023财年其毛利率差别约为51.44%、50.38%、50.34%，同期净利润率差别为10.2%、10.2%和11.1%，对应净利润为1.71亿元、1.73亿元和2.06亿。2024年4-9月，其毛利率、净利润率差别为49.99%、10.8%。

“自救”攻略：从乙方到甲方的起劲回身

动作在甲方工作行业摸爬滚打四十余年，并作念到行业头部的颖通控股，关于现时商场场面想必早有预判。

开始，试图由乙标的甲方的席位缺欠，转型为自有品牌供应商。

颖通控股其实最早在1999年就推出自有品牌SantaMonica。仅仅基于之前挥霍行业的高景气度以及公司的范围，其时颖通控股更多的如故将要点放在代理业务之中。

而这几年，频年来，跟着商场需求增长乏力、竞争愈发强烈，以及品牌商对渠谈商利润和商场份额的挤压，颖通控股不得不进一步借助SantaMonica品牌，探索香水等多元化挥霍商场的自主发展之路。

如今，SantaMonica已发展成为涵盖眼镜、香水、香氛等品类的先锋品牌。从财务数据来看，该品牌家具产生的收入占比从2022财年的0.1%稳步增长至2024上半财年的0.9%，尽管占比当今较小，但增长态势超过赫然。

除了自有品牌的发展，颖通控股还打造了自营零卖商品牌拾氛气盒，当今已有门店在上海开业。公司方针将拾氛气盒打造为袒护自营线上渠谈及线下门店的主力家具。

其次，全力加码强化范围化工作筹划壁垒。颖通控股积极拓展自营渠谈，研讨在改日4年于中国开设100家线下自营门店（专柜）。同期，升级数字化CRM系统，强化会员科罚，鼓舞线上线下的深度交融，以普及自己的商场竞争力。

通过自有品牌、自营渠谈增强自己中枢竞争力和抗风险才能的计谋性布局，已在财报中初见收效。2022财年至2023财年，颖通控股自营渠谈的营收占比从22.8%普及至24%，其中线下专柜和门店渠谈营收占比从12.9%大幅提高4.3个百分点，达到17.2%。

此外，则是上市。召募更多资金来助力品牌自主化发展之时，亦然普及公司有名度及声誉的最优弃取之一。

颖通控股的这些解围策略，其实早已众目昭彰。据颖通集团在招股书中所暗意的，这次IPO上市召募到的资金主要用于四个方面：第一，进一步发展自有品牌，以及收购或投资外部品牌；第二，开采和扩展自营零卖商渠谈，包括扩展线上及线下拾氛气盒门店以偏激他自营线上及线下门店/专柜；第三，加快数字化转型，主要通过升级数字化CRM系统、中台系统以及财务及运营系统；第四，普及有名度及声誉。

结语

中国商场一直是“感觉经济”渗入率相对较低的商场。与一些发达国度比较，中国内地东谈主均香水支拨相对较低，2023年仅为16元，而同期日本、韩国、好意思国差别为47元、170元、423元。况且，高端商场终年王人被外洋品牌把持。

这么的浪费结构，天然意味着包括颖通控股在内的香水类挥霍玩家脚下依旧受到外洋品牌的压制。但较低的商场足够度，意味着巨大的增长后劲。

而国内丰富的营销渠谈和浪费者对数字化保举的招供，选拔了国产香水品牌更多的成长可能性。

当今，已有部分香水品牌运行应用大数据、东谈主工智能进行个性化保举，并借助VR、AR期间打造试闻体验，如Coty推出多感官香水体验，欧莱雅与Diesel配合开展VR体验活动。，而颖通控股动作国内少有的在香水挥霍行业深耕几十年的玩家，接下来需要重点聚焦如何借助这些用具完成自主化转型的课题。一如一经的好意思妆护肤品牌，珀莱雅。

颖通控股能否成为香水挥霍界的国货之光，一切还待努力为之。