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发布日期：2026-08-12 12:30    点击次数：174

7月25日九游体育app(中国)官方网站，厦门恒坤新材料科技股份有限公司(下称“恒坤新材”)的科创板IPO上会后果“暂缓审议”，上市委会议现场问考虑题包括：自产光刻材料和先行者体产物期间是否存在学问产权纠纷风险；引进业务选拔净额法阐述收入是否得当企业管帐准则法例；始终按期进款高收益率是否合理，是否存在始终按期进款使用受限情况及情愿风险。

8月21日，恒坤新材就问题二作出了回话，上交所公告浮现公司将于2025年8月29日二次上会审议。

不雅其死后，恒坤新材自产产物收入范围逐年增长，但过半利润仍主要来自于引进产物业务，而引进产物业务的第一大客户出现流失；公司自产TEOS先行者体材料系期间授权，对外售售后需按期支付产物特准权使用费，全体业务尚未出现毛利率转正；公司募资扩产的同期，现存产能未满盈，子公司已有产能出现了超产物总产能的异象。

自产增收但利难补缺

恒坤新材成立于2004年，早期主要从事光电膜器件及视窗镜片联系业务，后转型半导体材料领域，主营光刻材料、先行者体材料等集成电路领域要害材料的研发与产业化应用。

恒坤新材的主买卖务产物分为自产产物和引进产物，2017年引进光刻材料与先行者体材料通过了客户考证并竣事常态化供应，2020年以来自产产物也无间通过客户考证并竣事销售。2022年至2024年(下称“评释期”)，恒坤新材自产产物销售收入离别为12,357.89万元、19,058.84万元和34,418.93万元，占主买卖务收入的比例离别为38.94%、52.72%和63.77%，收入范围和占比逐年飞腾。

不外，公司主要利润开始已经引进产物，而引进产物客户勾通的变动对公司功绩仍有不小影响。

据招股书，评释期内恒坤新材引进产物竣事毛利离别为18,940.90万元、16,791.56万元和19,230.92万元，占主买卖务毛利的比例离别为82.05%、74.42%和65.86%。同期，公司引进产物的毛利率离别为97.75%、98.23%和98.34%，自产产物的毛利率离别为33.52%、30.29%和28.97%。

评释期内，恒坤新材向第一大客户A销售金额离别为22,960.05万元、24,029.16万元和34,583.06万元，占主买卖务收入的比例离别为72.35%、66.47%、64.07%，其中，销售产物包括引进自SKMP的光刻材料，对应竣事毛利离别为13,756.04万元、11,633.86万元和14,201.87万元。

2025年，SKMP拒绝与恒坤新材对于上述部分光刻材料产物勾通，改为其平直向客户A销售。受此影响，恒坤新材2025年1-6月引进产物收入与毛利离别同比下落57.4%、59.09%，同期公司竣事净利润4,158.05万元，较上年同期减少251.87万元，降幅5.71%。

恒坤新材的自产产物主要包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶等光刻材料以及TEOS等先行者体材料。其中，TEOS先行者体材料系由韩国Soulbrain期间授权并在境内确立工场自产销售。

据问询回话，2018年恒坤新材与Soulbrain签署坐褥期间转让条约，商定授予公司独家许可，允许公司哄骗迥殊期间和成心学问来建造、确立和运营工场，以及在中国境内建造、使用、销售或倾销TEOS产物，在确立和运营工场经过中，Soulbrain将捏续提供期间照顾和提出处事。

基于上述期间授权本色，公司除向Soulbrain支付运行特准权使用费400万好意思元外，还需向其支付按期特准权使用费，即公司向客户销售TEOS产物后15年内按照TEOS销售额的7%按期(每个季度之后的30天内支付)支付。

评释期内，恒坤新材以TEOS为主的自产先行者体材料收入离别为189.31万元、1,855.93万元和4,420.26万元，毛利率离别为-329.59%、-19.91%和-1.56%。

收购子公司估值升值率超17倍

恒坤新材自产TEOS产物由子公司大连恒坤新材料有限公司(下称“大连恒坤”)坐褥。大连恒坤成立于2018年5月，主营先行者体材料的坐褥。在被恒坤新材收购为全资子公司前，原鼓动大连恒坤由翌光半导体(厦门)有限公司(下称“翌光半导体”)捏股100%。

2021年，恒坤新材以2.75元/股的价钱刊行股份3690.91万股，收购翌光半导体少数鼓动杨波、张蕾、李湘江捏有的35%股权，对应总价10,150.00万元。

本次收购以2020年6月30日为估值基准日，翌光半导体的鼓动一齐权柄估值为33,022.12万元，与账面价值1,799.75万元比拟，估值升值31,222.37万元，升值率1,734.82%，升值来自其主要规画主体大连恒坤和福建泓光半导体材料有限公司(下称“福建泓光”)。

谈判到评估后果升值率较高以及评估触及的不笃定性，最终交游价钱按照2.9亿元全体估值笃定。收购完成后，恒坤新材接踵受让了翌光半导体捏有的大连恒坤、福建泓光及泓坤微电子(厦门)有限公司100%股权，2022年9月翌光半导体刊出。

据企查查信息，翌光半导体成立于2018年8月，独创鼓动除恒坤新材、杨波、张蕾外，还有一位鼓动系平潭万东谈主立新股权投资合资企业(有限合资)(下称“万东谈主立新”)。2020年10月，万东谈主立新将捏有的翌光半导体股权转让给了李湘江，万东谈主立新由吕俊钦限定。

值得一提的是，李湘江、吕俊钦二东谈主曾存在股权代捏的情况。

据招股书，2019年5月，李湘江以个东谈主形状参与恒坤新材的定向增资，以10元/股价钱认购550万股股份，其中483.29万股股份的认购资金开始于吕俊钦关联账户，系李湘江笔据吕俊钦的安排认购并代捏。2020年7月，吕俊钦因个东谈主原因被国法机关采用强制法子。2021年6月，李湘江将代捏股份按照认购价钱卖出并将所得资金上交，股权代捏关系灭亡。

对于翌光半导体的股权转让，不知是否也与吕俊钦被采用强制法子关联。

本次刊行前，李湘江平直捏有恒坤新材1,553.8255万股股份，占比4.07%，是公司第三大鼓动。

子公司部分产能竟超产物总产能

大连恒坤如故本次募投技俩--集成电路先行者体二期项主义扩充主体。

本次IPO，恒坤新材原蓄意募资12亿元，离别用于集成电路前躯体二期技俩、SiARC开导与产业化技俩、集成电路用先进材料技俩。

2025年3月26日，恒坤新材临时鼓动会审议通过了《对于编削公司募投项主义议案》，为安静公司漳州二期工程确立需要，公司对原蓄意用于“SiARC开导与产业化技俩”扩充的场地用途进行了编削，该技俩不再动作募投技俩，拟募资总和裁汰至100,669.50万元。

尽管删减了一个募投技俩，但恒坤新材的扩产范围仍然不小。

据招股书，集成电路前躯体二期技俩拟投资51,911.33万元，分60个月参预。问询回话清晰，集成电路前躯体二期技俩建成后展望新增产线包括1条TEOS先行者体材料产线，决策产能为720,000千克。

集成电路用先进材料项主义扩充主体为安徽恒坤新材料科技有限公司，技俩总投资90,916.74万元东谈主民币，分60个月参预，建成后将酿成年产500吨光刻胶以偏激他光刻材料的坐褥智商。换算成加仑单元，离别为KrF光刻胶104,976加仑、ArF光刻胶16,920加仑、SOC材料600加仑、BARC材料1,200加仑和Top coating材料600加仑。

不外恒坤新材的现存产能尚未一齐开释，招股书清晰，2024年度公司SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶以及TEOS的产能离别为26,928加仑、20,796加仑、12,465加仑、600加仑和840,000千克，产能利用率离别为57.42%、21.43%、17.55%、46.67%和46.47%。

但诡异的是，问询回话中清晰的子公司部分产物已有产能跨越了上述招股书中清晰的对应产物总产能。

据问询回话，限制2024年12月31日，子公司福建泓光主要坐褥产物包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶产物，其中已有BARC、KrF光刻胶产能离别为22,296加仑/年、13,590加仑/年，这两个产物的子公司产能竟然比招股书清晰的对应产物产能。此外，福建泓光还存在9,000加仑KrF光刻胶在建产能。

另据集成电路用先进材料技俩环境影响评释书，技俩确立周期仅12个月，也与招股书本色存在互异。

对于问询回话中清晰的子公司产能数据大于招股书中的统一数据九游体育app(中国)官方网站，恒坤新材偏激保荐机构中信建投应作出证明。